关于爱在线观看 拆解4家茶饮龙头公司2025年年报：谁在“狂飙”，谁在“渡劫”？钱王人去哪儿了？
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每经记者|王紫薇 每经剪辑|张益铭
3月，中国新茶饮行业的几家龙头公司——蜜雪冰城、古茗、茶百谈、奈雪的茶，接踵交出了2025年度全年财务数据“答卷”。四份千里甸甸的报表，展现出了茶饮行业的“冰火两重天”。
蜜雪冰城一年净赚近60亿元；古茗利润翻倍增长；茶百谈在收入放缓的情况下利润大幅树立；而奈雪的茶仍在亏本中辛苦颐养，门店范围运行臆造。
相通是卖一杯奶茶，四家公司在2025年交出了天差地远的谜底。营收、利润与门店数据的分化背后，是品牌的策略采选不同：这一年，领有直营基因的奈雪在打造“第三空间”与绽放加盟之间回击并作念出采选；而孕育于下千里市集、以加盟为主的其他茶饮品牌披着新茶饮的外套，成长为了高效运转的供应链巨头。
2025年，不才千里市集狂飙突进的三巨头与领有直营基因的奈雪的茶，在营收与利润上横着沿途深不见底的界限。
每经记者制图
蜜雪冰城、古茗的营收分袂为335.6亿元、129.1亿元，均跳跃百亿元范围；两品牌净利润分袂为59.27亿元、31.15亿元。蜜雪冰城凭借人人近6万家门店的蚁集，一年净赚近60亿元。古茗利润同比增长惊东谈主，达到108.6%。从财报来看，古茗的增长引擎来自于其一直深耕的下千里市集，其州里门店比例还是擢升至44%。相通所以加盟为主的奶茶品牌茶百谈，在2025年度拿下了8.21亿元的净利润，同比增长超70%。
在蜜雪、古茗、茶百谈日进斗金的2025年，奈雪则在横祸地“渡劫”。
2025年，奈雪的茶营收同比下滑12.0%至43.31亿元，不仅净亏本2.43亿元，其门店盘子也与营收一同萎缩。在2025年，奈雪的茶饮店总和从1798家跌至1646家。这一年，奈雪主动插足门店关停颐养期，并收紧了蓝本委托厚望的加盟政策。逼迫2025年底，奈雪加盟门店仅为358家，全年微增13家。
从财报来看，畴前一年，扫数行业出现了客单价在约束探底、出杯量自便飙升的共性。据财报显露，古茗单店日均售出杯数从旧年的384杯暴增至456杯；奈雪的单店日均订单量也从270单增长至313单，但其每笔订单平均销售价值却从26.7元着落至24.4元。
从古茗、茶百谈和蜜雪冰城的收入结构来看，这几家年营收几十至上百亿元的茶饮品牌，它们的盈利大头是从加盟商处得来。以加盟为主的茶饮品牌，更像是披着新茶饮外套的B2B（企业对企业）供应链公司。
交流的营收模样让古茗和茶百谈毛利率险些看守在了交流水平：凭据显露数据，2025年，古茗的毛利率为33.0%，茶百谈的毛利率为32.5%。
3月30日，凌雁解决商榷首席商榷师、餐饮及快消行业分析师林岳接收《逐日经济新闻》记者采访时暗示：“加盟品牌贸易的毛利率，是由品牌方的利润诉乞降加盟商的生计底线共同决定的，这30%操纵的毛利差，粗略是品牌与加盟商之间的奥秘均衡点。”
不同的是，各家来自加盟商的营收出现了远离。蜜雪冰城、茶百谈的营收大头（97%和94.9%）王人来自向加盟商销售商品与开导；而古茗销售商品与开导占营收的79%，其还有高达20.35%、超26亿元的收入来自于加盟解决处事，属目运营处事粗略是其利润推崇亮眼的核心原因。
与之对应的是，以加盟为主的茶饮品牌无一例外皮供应链方面见长，短裙美女并合手续深耕。
与供应链支拨强关联的显露名目是销售成本。蜜雪集团、茶百谈、古茗销售成天职别为231.08亿元、36.41亿元和86.51亿元，分袂占总收入的68.8%、67.5%和67.0%。
蜜雪冰城已作念到核心饮品食材100%自主坐褥，领有五大坐褥基地和28个仓库。这次财报中，蜜雪还在合手续加码重财富，其老本承担中约3.01亿元主要用于建设厂房和购置开导。古茗领有24个仓库，其75%的门店位于仓库150公里范围内，98%的门店竣事“两日一配”。借助这种极高的物理密度，古茗将仓到店的配送成本压缩到了GMV（商品往复总额）的1%以下。茶百谈则在寰球设立了26个仓配中心，约93.7%的门店竣事下单后次日达。
比较之下，莫得造成范围效应的奈雪，其失血情况与供应链成本较高、外卖订单加多关联。财报显露，2025年，奈雪的材料成本高达14.70亿元，占总收益的34.0%。优质鲜果、鲜奶带来的高损耗，在仅有一千多家门店的盘子下，根柢无法像万店品牌那样平摊成本。
不仅如斯，财报数据袒露，2025年，奈雪直营门店的收入中，外卖订单占比高达52.6%（20.09亿元），而门店现场点单仅剩9.3%。外卖订单加多对强调“第三空间”线下体验的奈雪来说并不是功德，这还导致其向第三方平台支付高达4.62亿元的配送处事费，占到了总收益的10.7%。
盈利才气超强的新茶饮巨头们早已化身为资金富足的“现款奶牛”。在2025年这份收货单上，4家茶饮品牌账面上王人趴着一笔丰厚的现款。蜜雪现款及等价物、依期入款、受公法现款以及以公允价值计量且变动计入损益的金融财富累计为199.9亿元，古茗账上的现款及现款等价物、依期入款及大额存单累计超100亿元，茶百谈的现款及现款等价物达30.71亿元，奈雪账上现款及现款等价物、依期入款及大额存单超26亿元。
相通有充裕的现款，但不同公司走向了竣工不同的旅途。
除了深耕供应链以外，蜜雪冰城但愿把我方的供应链才气复制到其他品类。2025年的财报中，蜜雪集团显露了一笔往复：买下鲜啤品牌福鹿家，并购了其1354家门店。林岳告诉记者，蜜雪冰城收购福鹿家算是“左口袋进右口袋”的整合，筹办是在供应链上相互赋能，比如分享坐褥基地、共用仓储及冷链物流体系、扩大采购上风。与此同期，蜜雪冰城在门店内还在狂放履行智能出液机，让自动化开导目田更多东谈主力，提高效果。当今智能出液机已笼罩超13000家门店。
古茗则在2026岁首于杭州大本营斥资4.55亿元购置了一块地盘，想象建造新运营总部大楼。行业东谈主士觉得，在决骤至万店之后，古茗急需一个物理空间来承载其运营核心，将其对加盟商的数字管控和供应链支柱进一步趋奉。而茶百谈的现款则更多用于看守账面流动性和供应链的淡雅化修补。
茶百谈在财报中强调“AI自动化巡检”和笼罩8000家门店的“智能补货及智能制备系统”。插足2026年，茶百谈门店在部分城市试点，运行推出咖啡品类。
浪掷者手里那杯奶茶背后，是巨头们在供应链等财富基础上的竞逐。当国内门店数目靠拢天花板，普遍的加盟商体系还能承载若干推广的重压？关于当今赚得盆满钵满的“现款奶牛”们来说，挑战并未驱散。
封面图片源流：每经媒资库
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